万咖壹联（1762.HK）最新公布的2025年上半年成绩单显示，营收17.12亿元，同比大涨39%。海外收入则直接达到4190万元同翔网，同比大涨超400%。
万咖壹联是唯一一家拥有Apple、华为、小米、OPPO、vivo、荣耀等六大厂商游戏行业核心代理资质的服务商，覆盖超90%手机用户，国内应用商店 + 浏览器的游戏广告市占率更是逼近 50%。靠着这份生态底子，再撞上AI风口，公司正在打破业务停滞瓶颈。
尤其是AI手机风口越来越近，和苹果的海外合作也在深化，万咖壹联重估空间是否打开，成为业内新关切。
万咖壹联靠手机广告平台做游戏广告和分发，是国内唯一覆盖 iOS、安卓、鸿蒙三大操作系统的游戏广告服务商，更牵头组建 “硬核联盟”，聚合华为、小米、OPPO、vivo 等主流安卓厂商资源，直接覆盖国内90%以上手机用户，全球触达用户超20亿。
这种全平台覆盖能力，刚好戳中移动市场的“碎片化”痛点，还能“双向赋能”：对游戏开发者而言，无需逐一对接厂商即可获取全渠道流量；对手机厂商而言，万咖壹联的运营能力可提升应用商店变现效率。
AI手机要改写传统流量玩法。以后用户不用手动开APP同翔网，喊一声就能触发服务，流量入口会从“主动搜索”转向“AI推荐”。这意味着，手机厂商会拿到更大话语权和流量控制权，超万亿的互联网广告收益，要重新分蛋糕。
跟DeepSeek等合作后，万咖壹联上半年AI研发投入增长25%，更专注垂直赛道的AI研发。业内预计未来AI技术平台处理的数据总量可达千亿级，将打造AI广告投放引擎、AI创意引擎及AI智能体服务三大模块，为广告主提供数字营销一站式服务。
据悉，万咖壹联的布局分三步走： 短期对标AppLovin做AI移动营销，拓展AI数据处理业务，并探索快应用的商业化。中期协助手机厂商进行AI数据的接入标准制定，搭建AI数据标准化接口平台，实现AI智能营销新生态； 远期提前布局AI智能体领域，跟厂商一起建AI终端生态。
海外业务的爆发成为“增长王牌”，2025年上半年公司海外收入激增逾4倍。
2023年，万咖拿下Apple Search Ads核心代理资质，2024年正式启动服务。比起安卓生态常被互联网公司分走收益，苹果生态封闭性高，分成规则透明，技术服务还能赚溢价，而且增长更稳。
万咖壹联凭借国内游戏厂商的出海需求，靠着“本土化服务 + 全球化资源”的组合，快速打进了东南亚、印度、日韩这些核心市场；未来还要接 Meta、TikTok这些大渠道，相当于给海外增长再上了一道“保险”。
据悉，管理层定下“海外收入占比超30%”目标。这种“AI技术+苹果生态”组合拳，让万咖壹联跟传统渠道商拉开差距。
上半年，公司核心的移动广告业务受益于版号重启，收入同比增长43%；其中，快应用业务作为新增长点，增速达100%，苹果业务收入3倍增长，直接拉动整体营收提速。利润端，经调整净利润增速10%，虽低于收入增速39%。
销售费用大增，背后是公司主动让利扩大市场份额，特别是海外分销渠道的市场推广，为长期合作奠定基础。研发费用也在增加，但这是为长期竞争力打下基础，当前技术层面已取得突破，AI广告ROI突破15%，客户广告投放意愿增强。
按管理层预期，下半年只有研发费用会增长（因为大部分研发成本会在下半年确认），海外收入会继续上涨，全年营收预计38亿元—41亿元。短期利润可能有点压力，但等“规模效应起来 + AI降本见效”，后续净利大概率会迎来爆发。
此前，公司推出上限2亿港元的股份回购计划，当月就花了超1300万港元回购。截至6月底，公司手里还握有5.2亿现金。
业内认为同翔网，从业务趋势来看，过往5年公司持续盈利，当前正从“以规模换市场”转向“规模与盈利并重”，目前尚处于利润爬坡期，下年将正式进入“收入快增+利润率提升”循环。
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